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银鸽投资多维布局 惊喜不断
时间: 2018-05-14 14:22

5月10日晚间,河南银鸽实业投资股份有限公司公告公司间接收购JW基金份额的进展情况。公告称,银鸽投资参股的优品公司参与竞标并成功竞得Pacific普通合伙人Everest拟转让Pacific所持有的JW基金1.25亿美元份额权益,该份额占安世半导体整体原始份额的6%。

目前,2,500万美元的定金已于5月8日进行了支付,标志着银鸽投资在安世半导体争夺战里添上一记战果。

笔者查阅银鸽投资公告发现,早在2017年7月15日银鸽投资便对外公告称,公司与智权创投有限公司签订意向性协议,拟出资购买智权创投可处置的JW Capital Investment Fund LP基金合伙份额,其布局安世半导体的雄心便已初见轮廓。

时隔十个月,银鸽投资此次公告所落实的安世半导体份额及交易细节仍值得关注。

银鸽如何以低成本完成对安世半导体的精准收购?

安世半导体原为著名半导体公司恩智浦旗下标准品业务独立派生,主要产品为分立器件、逻辑芯片和PowerMos芯片,融合设计、制造、封测为一体,属于典型的垂直整合半导体公司,于2017年由建广资产财团收购。凭借其在半导体产业链的覆盖能力、高效的研发水平、迅猛的发展势头、优异的业绩利润表现,一时间获得境内外多方瞩目。

2018年开始作为支柱产业的半导体产业得到了资本市场越来越多的关注。而安世半导体2017年营业收入已然超过14亿美元,占据天时地利的安世半导体自然引起了众多上市公司的激烈角逐。

然而,去年七月就已开始布局安世半导体收购的银鸽投资,事项敲定的公告虽姗姗来迟,但其优秀的成本控制能力和抓住机会的执行力仍令人印象深刻。

银鸽投资公告显示,这次对安世半导体部分股权的收购将通过一系列各层嵌套的公司及基金持股比例和出资情况来完成,对应1.25亿美元份额权益,联合投资主体将支付对价1.65亿美元,也就意味着,以仅溢价32%的价格便拿下了约6%的安世半导体原始份额。

笔者关注到公告中表述,中标主体还将以超额累进的方式享有超额比例分配收益,或意味着尽管银鸽投资将持有最多2%原始份额的权益,但在该交易方案下,银鸽投资未来还能通过超额累进收益的设计,享有超过2%权益更多的超额收益。对照近期合肥广芯拍卖价格约131%的溢价,银鸽投资所持有的该部分基金份额已有可观预期收益。从这个角度分析,未来安世半导体资本化后估值越高,银鸽投资通过该交易方案享有的超额收益或许更多。

另一方面,从2018年4月25日Pacific普通合伙人 Everest向所有意向投资者发出招标书,期间迅速集结和敲定收购联合方及交易架构并参与投标,到5月4日中标、5月8日支付定金正式落定份额,一气呵成,银鸽的动作可谓相当的“快、准、狠”了。

精准布局高效落地

银鸽投资以较低成本高效率的拿下安世半导体份额,实与其背后的管理团队密不可分。

银鸽投资2017年实现了实际控制人的变更,这家老牌国企翻开了发展的新篇章。新管理团队的到来更是给这家公司注入了先进的管理理念与发展思路。

2018年5月4日,银鸽投资公告称,公司已就收购明亚保险经纪控股股东佳杉资产的控股权签署框架协议。公开资料显示,明亚保险经纪是一家拥有银保监会保险中介牌照的保险经纪公司,主要从事保险中介服务,近年来,明亚经纪大力拓展电子商务以及电子化航空意外险项目,拥有合作寿险公司超30家、财产险公司40余家。

2018年初,银鸽投资宣布拟以重大资产重组对明亚保险展开收购。而根据4月28日的公告显示,银鸽投资将交易方案由原计划以现金收购包括但不限于佳杉资产持有的明亚保险经纪66.67%股权,调整为收购佳杉资产51%的劣后合伙份额和51%的普通合伙份额,以及佳杉资产部分或全部中间级合伙份额。也就是说,通过管理层的有效谈判,收购金额由原计划的最低作价约11亿元,降低至不超过5.89亿元,不但仍确保取得明亚保险的控股权,还大大降低了收购成本。

 
  来源: 未知
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