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内外夹击 华大基因145倍市盈率危机潜伏
时间: 2018-05-05 20:27

当中美博弈聚焦高科技产业,中兴通讯的致命危局成为注脚时,基因测序行业或许正如临大考。

 自2017年7月登陆创业板后,深圳华大基因股份有限公司(以下简称“华大基因”,300676.SZ)股价一路走高,市盈率一度达到A股市场罕见的220倍左右,市值也曾突破千亿大关。截至5月3日收盘,华大基因市值588.19亿元,市盈率145倍。

近期,华大基因揭晓了上市后的首份成绩单,在市值回落的同时,其业绩增速放缓。

2017年,华大基因实现营业收入20.96亿元,同比增长22.44%;归属于上市公司股东的净利润3.98亿元,同比增长19.66%。其中,华大基因2017年研发费用为1.74亿元,占总营收比例为8.3%,较2016年的1.76亿元下滑1.13%。

在科技企业纷纷对研发重金“相倾”时,华大基因的研发投入却意外下滑,让业界对这家生物科技企业再起质疑。

对此,华大基因证券事务部在回复《中国经营报》记者的邮件中称,“华大基因对于研发投入的重视是公司主旋律之一。2018年,华大基因将继续加大研发投入,2018年研发投入预算数将比2017年增长48%~53%。”

应收账款激增

事实上,资本热捧之下,外界对华大基因的争议不断。

在华大基因现有的生育健康类服务、复杂疾病类服务、基础科研类服务及药物研发类服务四大业务板块中,生育健康板块2017年实现11.36亿元营收,同比增长22.3%,占总营业收入的54.2%,仍然成为公司的主力业务。

值得注意的是,生育健康类毛利率从2016年的76.4%下降到2017年的67.8%。对此,华大基因财务总监陈轶青在2017年年报业绩推荐会上解释称,是因为持续投入民生项目,让利于公益性造成的。

据悉,2017年,华大基因与上海交通大学医学院附属国际和平妇幼保健院、山西医科大学第一医院等多家医院签署了全面合作协议,同时与安徽省阜阳市、安徽省寿县、贵州省毕节市等多地政府均签订了合作协议,以覆盖了无创产前基因检测(NIPT)、新生儿基因检测等多个项目。

实际上,在华大基因的发展历程中,政府合作模式一直扮演着重要角色。据华大基因招股说明书披露,生育健康及复杂疾病的销售模式中,代理和政府合作模式占比在持续上升。生育健康项目中,2014年至2016年,政府合作模式的销售金额依次为5387.95万元、7361.01万元、1.15亿元。

当华大基因通过政府合作模式在民生工程中大施拳脚时,其账上的应收账款呈现逐年上升趋势。2014~2016年,华大基因应收账款占营收的比重分别为29.06%、36.79%、35.77%。2017年末,华大基因的应收账款更由2016年的6.12亿元突增至8.11亿元。其中,一年以内的应收账款由2016年的5.18亿元增加至2017年年底的6.98亿元。

由安永华明会计师事务所出具的《华大基因2017年审计报告》中指出,“华大基因及其子公司应收账款金额巨大,应收账款主要对象是部分医院、科研机构、大专院校和代理商,账龄较长”。

与华大基因有项目合作的广州市妇女儿童医疗中心一名负责人告诉记者,目前医院与华大基因的合作形式既有政府主导的惠民项目,也有华大基因委托医院进行的基因检测有偿服务。

对于华大基因委托医院进行的基因检测有偿服务,医院在采集标本后,有些可以在医院直接利用华大基因提供的测序设备分析出报告,但对于唐氏筛查一类对测序仪通量要求高的检测,往往需要送到华大基因的广州检验中心进行统一检测出报告。

研发费用缩水

正如芯片对于通信企业的意义,测序仪正是基因检测产业链的心脏。

2010年,华大基因正是从美国基因测序巨头Illumina手中购入128台测序仪,以此进驻基因检测领域。彼时,Illumina成为华大基因测试仪及试剂耗材的第一大采购商,华大基因也一度位列Illumina的第一大客户。

 
  来源: 未知
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