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资管新规冲击第一波:上市公司员工持股计划开始叫停
时间: 2017-11-23 20:22

优先、劣后份额分级不符监管要求而难以进行,一大波上市公司还没来得及实施的员工持股计划,可能将会因资新规的出台而面临障碍。

德威新材11月20日晚间宣布,因市场、监管政策等发生变化,决定取消员工持股计划。该公司此前披露,为了进行员工持股,将成立总规模不超过1亿元的信托计划,而信托计划并按2:1的比例分为优先级和劣后级。

上述信托计划的优先、劣后分级比例,已然存在监管障碍。根据11月17日出台的资管新政规定,开放式私募产品、投资于单一投资标的私募产品、投资债券、股票等标准化资产比例超过50%的私募产品,不能进行分级。

按照上述最新规定,用于员工持股、份额分级的产品,已经不符合监管要求。而除了德威新材,2017年以来,已有近百家上市公司计划采取类似的交易结构进行员工持股计划,而其中还有部分上市公司尚未来得及实施。

新规多重限制

公开信息显示,德威新材的员工持股计划,始于今年5月9日。

根据披露,其员工持股计划参加总人数不超过70人,募集资金上3333.34万元,设立后委托具备资质的金融机构管理,并全额认购信托计划的劣后份额,信托计划规模不超过1亿元,按照2:1的比例设立优先级和劣后级。按照今年5月9日5.61元的收盘价测算,员工持股计划成立后,最多可认购德威新材 1.76%的股份。截至目前,该持股计划尚未买入德威新材。

在11月20日晚间的公告中,德威新材解释称,在员工持股计划购买有效期内,市场环境、监管政策等均发生变化,综合考虑业务发展、经营、资本市场环境和融资时机等因素,因此决定终止第一期员工持股计划。

“上市公司的员工持股计划,除了公募基金、券商资管计划,基本上是通过信托、银行做的,一般都是银行推荐高净值客户买信托计划。”某股份制银行中高层人士对第一财经称,如果资金量不是很大,按照资管新规的界定,这类信托产品会被归类为私募资管产品。

对于员工持股的信托计划的募集形式,在5月9日的公告中,德威新材没有披露。但第一财经查阅多家上市公司员工持股计划方案发现,相关信托计划的优先级委托方,基本上都是商业银行。换言之,信托计划募集的资金,实际来自银行。

而央行等监管部门的《规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(下称《指导意见》)规定,三类私募产品不得进行份额分级:开放式私募产品;投资于单一投资标的私募产品,投资比例超过50%即视为单一;投资债券、股票等标准化资产比例超过50%的私募产品。

此外,分级私募总资产不得超过产品净资产的140%,并应根据所投资产的风险程度设定分级比例(优先级份额/劣后级份额,中间级份额计入优先级份额)。其中,固收类分级比例不得超过3:1,权益类分级比例不得超过1:1,商品及金融衍生品类产品、混合类产品分级比例不得超过2:1。

而德威新材上述信托计划的资金用途、投资比例、分级比例等结构,都让其员工持股计划,正好撞在资管新政的“枪口上”。而根据德威新材披露,相关信托计划成立后,主要用于持有德威新材股票,不购买其他上市公司股票,分级比例也达到2:1,均不符合监管最新要求。

“杠杆比例、公募和私募的认定,应该只是影响因素的一部分,最主要的原因,估计是新规出来后,资金来源受到约束,找资金没那么容易了。”私募排排网合规副总监温志飞说,员工持股计划被套的例子比比皆是,如果不能分级,资金方没有动力认购相关信托计划。

按照《指导意见》规定,在过渡期内,商业银行可托管本行理财产品,但应为每只产品单独开立托管账户,确保资产隔离,每只资管产品资金单独管理、单独建账、单独核算,不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务,且不得新增不符合规定的资管产品的净认购规模。

 
  来源: 未知
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